Dal Poggetto estimó que al programa financiero de 2027 le faltan más de US$23.000 millones

La economista Marina Dal Poggetto estimó que las necesidades de financiamiento en dólares para 2027 ascienden a US$23.300 millones, una cifra superior a la contemplada meses atrás, y puso el foco en las dificultades que podría enfrentar el Gobierno para cubrir los compromisos previstos para el próximo año.

En un trabajo publicado por el IAE Business School y procesado por Agencia Noticias Argentinas, Dal Poggetto revisó los cálculos del programa financiero y señaló que el escenario cambió respecto de las estimaciones presentadas en junio.

“Con los supuestos del programa presentado en junio, el tándem Tesoro-BCRA requería comprar US$9.300 millones para cubrir el bache de 2027: US$4.900 millones el Tesoro y US$4.400 millones el BCRA para pagar los BOPREAL”, precisó.

Sin embargo, la economista sostuvo que las necesidades serían actualmente mayores. “Parados hoy, asumiendo que el año arranca sin los US$3.700 millones de caja estimados entonces, pensando en la dificultad para colocar bonos en el mercado doméstico si las tasas no descomprimen e incorporando las diferencias entre el programa financiero incluido en el mensaje del Presupuesto y el presentado en junio en lo que hace a organismos y otros financiamientos bilaterales, el bache de dólares asciende a US$23.300 millones”, afirmó.

Dal Poggetto aclaró que ese cálculo no contempla los vencimientos de enero de 2028 y supone que “el horizonte se extiende y el repo no se desarma”.

El análisis se conoce en un contexto de suba de las tasas de interés y luego de que surgieran versiones sobre una decisión del Ministerio de Economía de pausar la emisión del AO29. De acuerdo con el material analizado, al instrumento todavía le restaban alrededor de US$800 millones por colocar, mientras que para 2027 se contemplaban colocaciones por US$5.000 millones a través de esa vía.

En las últimas horas trascendió que el ministro de Economía, Luis Caputo, habría comunicado a banqueros que no continuaría con esa colocación. Según la información disponible en el material, el Ministerio de Economía no confirmó ni desmintió esa versión.

Dal Poggetto también analizó la evolución de las compras de divisas. Según detalló, “en septiembre el BCRA compró US$470 millones, frente a US$770 millones en agosto y US$2.200 millones en julio”, y acumuló compras por US$14.500 millones desde comienzos del año.

La economista señaló además que la banda superior del esquema cambiario se ubica en $1.924, un 25% por encima del dólar oficial, que, según sus cálculos, aumentó 5% desde las elecciones de octubre pasado.

En paralelo, sostuvo que se acumuló una inflación en dólares del 22% durante ese período, que alcanzaría el 28% si se consideran únicamente los servicios. A su juicio, esa dinámica volvió a incrementar los costos y a ejercer presión sobre la rentabilidad de los sectores formales no alcanzados por los beneficios del RIGI.

Dal Poggetto también advirtió sobre una desaceleración en la acumulación de reservas. Según su análisis, un BCRA con menores compras de divisas y la utilización de dólares propios por parte del Tesoro para afrontar vencimientos redujeron la acumulación de reservas desde US$9.500 millones hasta agosto a US$7.000 millones a fines de septiembre.

Frente a ese escenario, la economista sostuvo que se produjo un cambio en el mensaje del equipo económico. Según describió, en junio se planteaba “un programa financiero cerrado sin necesidad de acudir al mercado internacional”, mientras que actualmente el Gobierno destaca un esquema de respaldo financiero que Dal Poggetto definió como una “bazooka” de US$75.000 millones, dentro de la cual incluyó una línea de liquidez con Estados Unidos por US$20.000 millones.

De acuerdo con su análisis, ese respaldo permitiría afrontar los pagos de deuda y, al mismo tiempo, administrar el equilibrio entre el dólar y las tasas de interés. La estimación de un faltante de US$23.300 millones corresponde, en todos los casos, a los cálculos y supuestos formulados por Dal Poggetto y no a una cifra oficial del Ministerio de Economía.